В начале 1600-х годов мания тюльпанов сильно ударила по Голландии. Элегантный и экзотический цветок, который недавно прибыл в крошечную европейскую нацию по торговым путям из Османской империи, так ценился аристократией, что спрос на редкую луковицу привел к резкому росту цен.

К 1636 году тюльпан продавался как товар на нескольких голландских фондовых биржах, что привело к широкому распространению рыночных спекуляций. Люди тратили непомерные суммы, чтобы заполучить в свои руки букет тюльпанов, чтобы "подбросить" их еще большему сосунку. И вот однажды, без объяснения причин, пул лохов внезапно иссяк. Последовала массовая паника, и цены упали до небес, поскольку люди все больше и больше отчаивались продавать.

Голландское увлечение тюльпанами - один из самых ранних зарегистрированных примеров экономического пузыря. Пузырь возникает, когда любому активу - будь то тюльпаны, дома или интернет-стартапы - позволяется иррационально и неустойчиво расти в цене.

В конце 1990-х годов Соединенные Штаты стали свидетелями инфляции и последующей дефляции пузыря доткомов, отмеченной возмутительными рыночными спекуляциями на стоимости непроверенных веб-компаний. Совсем недавно глобальный экономический кризис был в значительной степени спровоцирован крахом пузыря на рынке жилья после стремительного роста цен на недвижимость.

С чисто экономической точки зрения, пузыри не обязательно плохие или хорошие. Это просто естественное продолжение сил свободного рынка. Люди, к лучшему или к худшему, склонны безудержно ухватываться за последнюю горячую идею. Когда спекуляции на этой идее достигают переломного момента, рынок исправляется, часто с разрушительными результатами.

Например, когда лопнул пузырь на рынке жилья, индекс Dow Jones Industrial Average потерял почти половину своей стоимости в период с октября 2007 по март 2009 года.

Настоящий трюк с пузырями заключается в предсказании, какой из них лопнет следующим. Если цель инвестирования - просто покупать дешево и продавать дорого, то вы хотите поймать пузырь, когда он достигнет своего пика, а затем продать, прежде чем все остальные поймут то же самое.

Кредитные и долговые пузыри

К 2010 году задолженность потребителей по кредитным картам в Соединенных Штатах достигнет 1,177 триллиона долларов. Нетрудно понять почему: по состоянию на июль 2008 года у ошеломляющих 14,5 миллионов американцев нет работы, а у 46 миллионов нет медицинской страховки. По мере того, как счета накапливаются, отчаявшиеся семьи обращаются к единственному доступному кредиту: пластиковому.

У многих людей нет наличных, чтобы произвести даже минимальные платежи по своим кредитным картам, в результате чего дефолты по кредитным картам достигают 20-летнего максимума. Хотя это, несомненно, будет означать рекордное число личных банкротств, это также может привести к банкротству всей экономики. И вот почему.

Одной из причин, по которой ущерб от пузыря на рынке жилья был столь масштабным, было то, что ипотечный долг был секьюритизирован (преобразован в торгуемый актив) и продан инвесторам. Поскольку домовладельцы объявили дефолт по своим ипотечным кредитам, кредиторы понесли огромные убытки, как и глобальные инвесторы, включая некоторые из крупнейших инвестиционных банков, которые приобрели эти ценные бумаги, обеспеченные ипотекой.

Тот же волновой эффект возникнет, когда миллионы американцев объявят дефолт по платежам по своим кредитным картам. Задолженность по кредитным картам также подверглась массовой секьюритизации. Рынок ценных бумаг, обеспеченных задолженностью по потребительским кредитным картам, составляет 365 миллиардов долларов. Когда эти ценные бумаги рухнут, ожидайте, что за ними последует остальной рынок.

Что касается других новостей, то, поскольку фондовый рынок стремительно падал, орды напуганных инвесторов устремились на более безопасные пастбища: рынок облигаций. В спешке покупать ГКО - традиционно одно из самых безопасных, хотя и малодоходных вложений в мире - инвесторы чрезмерно взвинтили цены на ГКО.

Цена облигации обратно пропорциональна ее доходности. Таким образом, чем больше растет цена, тем меньше вы зарабатываете, когда наступает срок погашения облигаций. Эта простая математическая истина может означать большие потери для инвесторов в облигации. Инвестиционный гуру Уоррен Баффет считает, что дефляция "пузыря казначейских облигаций конца 2008 года" будет такой же, если не хуже, чем пузырь на рынке жилья.

Что еще хуже, некоторые экономисты опасаются, что ФРС печатает слишком много денег для финансирования своих щедрых пакетов стимулирующих мер и спасения корпораций. Когда и если эти деньги начнут циркулировать в экономике, возникнет избыток долларов, который приведет к росту цен. Вы знаете это как инфляцию.

Что это значит для инвесторов в облигации? Когда срок погашения облигаций истечет, их доходность не только будет близка к нулю, но и они будут обналичены в долларах, стоимость которых составляет лишь часть их первоначальной стоимости. Другими словами: убытки, убыток, еще раз убытки.

"Зеленый" пузырь

Еще в 2007 году так называемые "зеленые" инвестиции вошли в моду. С помощью взаимных фондов, таких как фонд акций Sierra Club и фонд Portfolio 21, инвесторы могли бы распределять свои доллары между экологически чистыми корпорациями и стартапами, разрабатывающими технологии альтернативной энергетики. Цены на акции нескольких компаний, занимающихся экологически чистыми технологиями, выросли на 150 и более процентов за 12 месяцев с июля 2006 по июль 2007 года.

Когда цены на акции взлетают в стратосферу, для многих экономистов это верный признак того, что формируется неустойчивый пузырь. Некоторые из этих экономистов утверждают, что зеленый пузырь раздувается федеральным правительством.

В рамках Закона об американском восстановлении и реинвестировании Конгресс США проголосовал за инвестирование почти 30 миллиардов долларов в такие программы, как "умная" национальная электросеть, "озеленение" федеральных зданий, утепление домов для малоимущих и экологичное обучение на рабочем месте.

В журнале New Republic консервативные комментаторы Тед Нордхаус и Майкл Шелленбергер утверждают, что "зеленый пузырь" уже лопнул в результате нынешнего глобального финансового кризиса. Авторы ссылаются на опрос Исследовательского центра Pew для людей и прессы, который показал, что число американцев, которые назвали окружающую среду своим "главным приоритетом", сократилось с 56% до 41% с января 2008 по январь 2009 года.

Если из-за "зеленого пузыря" действительно произошла утечка, это может означать повсеместный крах для многих начинающих компаний, занимающихся "зелеными технологиями", подобно жертвам краха доткомов. Но обязательно ли это плохо? Обозреватель журнала Newsweek Дэниел Гросс говорит: "Нет".

Бум доткомов привел к крупным коммерческим инвестициям в высокоскоростную сетевую инфраструктуру, системы онлайн-платежей и кибербезопасность. Даже после того, как крах доткомов привел к гибели тысяч компаний, эта инфраструктура все еще существовала, чтобы проложить путь для второй волны историй успеха, таких как Google и Facebook.

Возможно, то же самое произойдет и с зеленым пузырем. Если дюжина новых автомобильных компаний вступит в гонку за созданием самого экономичного электромобиля, большинство из них, вероятно, потерпят неудачу. Но, как в шутку, кого это будет волновать, когда мы будем разъезжать на стильном седане, который развивает скорость 300 миль на галлон (127,5 км / л) по шоссе и 258 миль на галлон (109,6 км / л) в городе?

Пузырь высшего образования
За последние 25 лет средняя цена четырехлетнего обучения в колледже выросла на 440 процентов, что более чем в четыре раза превышает уровень инфляции. В то же время все больше и больше американцев выстраиваются в очередь, чтобы оплатить эти стремительно растущие расходы. С 1987 по 1997 год количество студентов, поступающих в колледжи, увеличилось на 14 процентов. С 1997 по 2007 год рост составил 26 процентов.

Но откуда берутся все эти деньги на обучение? Короткий ответ - финансовая помощь. Федеральное правительство предлагает как займы Стаффорда под низкие проценты, так и гранты Пелла, которые не нужно возвращать. Но даже этих займов и грантов недостаточно, чтобы покрыть четырехлетнюю стоимость обучения, книг, комнаты и питания в четырехлетних колледжах: почти 47 000 долларов для государственных школ и 100 000 долларов для частных колледжей и университетов. Например, максимальная сумма грантов Пелла составляет 5035 долларов в год.

Для многих студентов единственный оставшийся вариант - частный студенческий заем. Эти кредиты в значительной степени нерегулируемы и имеют гораздо более высокие процентные ставки, чем федеральные займы. Фактически, комментатор Кэти Кристоф из журнала Forbes фактически сравнивает тактику частных кредиторов колледжей с тактикой, используемой на рынке низкокачественного кредитования. Кристоф обвиняет частных кредиторов - и приемные комиссии колледжей - в том, что они обманом заставляют наивных студентов подписываться на кредиты, которые они не до конца понимают. Некоторые из этих кредитов имеют "дразнящие" процентные ставки, которые "корректируются" после завершения программы до 18 процентов. Сравните это с самой высокой ставкой по кредиту в Стаффорде в 6,8 процента.

Это означает, что миллионы студентов колледжей выходят на чрезвычайно ограниченный рынок труда, обремененный десятками тысяч долларов долгов под высокие проценты. Это не лучший способ начать карьеру.

Даже выпускники и специалисты, получающие ученую степень, оказываются обремененными долгами, которые они, возможно, не смогут погасить. По данным Совета по приему в юридическую школу, средний долг юридической школы составляет 100 000 долларов. Умножьте это на двузначную процентную ставку, и долг станет очень большим, очень быстро.

Есть свидетельства того, что пузырь зачисления в колледжи уже лопается. Две трети частных колледжей США ожидают, что в 2009 году число учащихся будет ниже, чем в 2008 году. Они были вынуждены заморозить зарплаты сотрудников и сократить некоторые льготы.