Более полумиллиона человек, пользующихся государственной пенсионной системой в Нью-Джерси, будут затронуты майскимрешениемштата наполовину сократить свои инвестиции в хедж-фонды. Решение было принято после того, как профсоюзы оказали давление на Инвестиционный совет штата Нью-Джерси, чтобы уменьшить сумму денег, которая идет менеджерам хедж-фондов в качестве платы за управление.

Это всего лишь один пример того, как хедж-фонды влияют на жизнь миллионов американцев, даже если средний американец недостаточно богат, чтобы инвестировать в один из них напрямую. Если у вас есть пенсия, вы получили академическую стипендию от благотворительного фонда вашего университета или являетесь членом церкви, есть шанс, что хедж-фонды повлияют на вашу жизнь.

За последние 15 лет или около того крупные компании присоединились к состоятельным частным лицам в инвестировании в эти частные фонды из-за их обещания высокой доходности. Известно, что хедж-фонды используют агрессивные инвестиционные стратегии для получения прибыли, независимо от направления рынка. В 2015 году исследование показало, что по меньшей мере 283 государственных пенсионных фонда США были инвестированы в хедж-фонды.

Критики утверждают, что такие организации не оснащены для того, чтобы справиться с потерями, которые возможны при рискованном инвестировании, доступном для хедж-фондов. Другие говорят, что, поскольку хедж-фонды жестко не регулируются, они занимаются неэтичной практикой или инвестируют в активы, которые вредны для окружающей среды или общества.

Итак, что же такое хедж-фонд и каковы риски?

Как появились хедж-фонды
Хедж-фонды родились вслед за Великой депрессией. Законодатели стремились снизить риск для американцев, у которых было лишь небольшое количество капитала для инвестирования. Президент Франклин Д. Рузвельт подписал Закон об инвестиционных компаниях 1940 года, чтобы ужесточить правила для инвестиционных компаний. Закон требовал от компаний, например, зарегистрироваться в Комиссии по ценным бумагам и биржам, ограничить типы инвестиционных стратегий, которые они использовали для снижения риска, и публично раскрывать свою деятельность. Это создало то, что мы знаем сегодня как взаимные фонды — профессионально управляемый пул небольших инвестиций, обычно в акции и облигации.

Однако для некоторых компаний существовал способ освободиться от этих правил, говорит Стивен Браун, почетный профессор финансов в Школе бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета.

"Чтобы добиться принятия законопроекта, Рузвельту пришлось заручиться поддержкой влиятельных, богатых людей, которые не хотели, чтобы этот закон повлиял на то, что они делали через семейные офисы", - говорит Браун, имея в виду офисы, которые присматривают за состоянием сверхбогатых семей.

Хедж-фонды - это инвестиционные компании, которые подпадают под это исключение, удовлетворяя всего нескольким критериям. Среди них индивидуальные инвесторы должны иметь минимальный собственный капитал в размере 1 миллиона долларов или зарабатывать не менее 200 000 долларов в год. Если они не соответствуют этим критериям, но все еще хотят инвестировать, они должны подтвердить, что они понимают риски инвестирования в хедж-фонд.

Как работают хедж-фонды
Сегодня в США насчитывается около 4000 управляющих хедж-фондами, которые управляют активами на сумму около 2,6 триллиона долларов, согласно отчету за 2019 год, опубликованному Prequin, консалтинговой фирмой, которая собирает инвестиционные данные.

Вначале инвесторами хедж-фондов были в основном люди с высоким уровнем дохода, которые могли позволить себе потенциально потерять крупные инвестиции. Но около десяти лет назад государственные пенсионные фонды, нуждающиеся в большей доходности для удовлетворения требований о выплатах бенефициарам, начали выделять больше средств на альтернативные инвестиции, включая хедж-фонды. Они ожидали, что при более высоком риске они получат более высокую прибыль. Вскоре за ними последовали другие организации, такие как university endowments. Йельский университет, например, был одним из первых, кто принял хедж-фонды, говорит Браун. В настоящее время 64 процента активов хедж-фондов принадлежат учреждениям (таким как колледжи, фонды и пенсионные фонды), а не частным лицам.

Однако опасения по поводу низкой эффективности хедж-фондов в последнее время, увеличения платы за управление и целей, которые явно не соответствуют интересам или ценностям инвесторов, создали напряженность.

Разница между взаимными фондами и хедж-фондами
Хедж-фонд отличается от взаимного фонда несколькими способами. Во-первых, он инвестирует не только в акции и облигации. Он также может инвестировать в недвижимость, валюту, искусство — в принципе, все, что угодно, является честной игрой.

Во-вторых, менеджеры хедж-фондов используют разные стратегии для зарабатывания денег на фондовом рынке. Они будут либо открывать "длинные" позиции (покупать акции, если они думают, что рынок будет расти), либо "короткие" (что означает продажу акций на заемные деньги, а затем выкупать их обратно, когда, как мы надеемся, цена упадет). Само название "хедж-фонд" происходит от того факта, что менеджеры стремятся хеджировать свои риски, используя различные инвестиции, в том числе с привлечением заемных средств, также известных как кредитное плечо. Однако сами эти стратегии сопряжены с гораздо большим риском, чем инвестирование во взаимный фонд.

В-третьих, в то время как инвесторы взаимных фондов могут продать свои акции в любое время, у хедж-фондов обычно есть "период блокировки", когда инвесторы не могут продавать.

И зарабатывают ли хедж-фонды больше денег, чем взаимные фонды? Это зависит. За год, закончившийся 2018, CNBC сообщил, что крупнейший хедж-фонд получил впечатляющую доходность в 14,6 процента (за вычетом сборов); другие были ближе к 5 процентам. Один фонд даже потерял 34 процента. Однако некоторые наиболее эффективные взаимные фонды также показали доходность около 13 процентов (за вычетом сборов) в 2018 году. И почему мы упоминаем сборы? Вы увидите в следующем разделе.

Почему менеджеры хедж-фондов такие богатые
25 лучших менеджеров хедж-фондов в мире зарабатывают столько же, сколько 500 самых богатых генеральных директоров, вместе взятых, говорит Ян Лу, профессор финансов в Университете Центральной Флориды. За эти годы некоторые менеджеры хедж-фондов заработали так много, что о них часто пишут в новостях. Вспомните Джорджа Сороса, Дэвида Эйнхорна, Джона Полсона или Джеймса Саймонса.

Как они это делают?

Большинство хедж-фондов зарабатывают деньги за счет структуры комиссионных, состоящей из двух частей. Первая часть — это плата за управление - это то, что профессиональные менеджеры взимают за распределение денег инвестора. Исследования показывают, что, поскольку хедж-фондам разрешено использовать более разнообразные и агрессивные инвестиционные стратегии, чем, скажем, взаимным фондам, требуется больше навыков, чтобы сделать их успешными, говорит Лу.

"Некоторые из этих стратегий требуют, чтобы менеджеры просыпались в полночь и торговали", - говорит Лу. "Такова природа работы — они не могут просто работать с 9 до 5". Менеджеры хедж-фондов нередко работают по 100 часов в неделю, добавила она.

Вот почему менеджеры считают оправданным взимать высокие комиссионные за управление, которые в среднем составляют 1,5 процента от общего объема активов в год. Это может показаться не так уж много, но помните, что хедж-фонды имеют дело с миллиардами долларов инвестиций.

Вторая часть того, как они зарабатывают деньги, - это "плата за производительность". Менеджеры сокращают доходность, если она превышает определенный порог, который варьируется в зависимости от фонда. Это стимулирует менеджеров к хорошей работе. В среднем комиссия составляет 20 процентов от годовой прибыли. (В отличие от этого, управляющим взаимными фондами выплачивается процент независимо от того, приносит фонд деньги или нет, хотя процент намного ниже.)

Согласно отчету Pew Trusts за 2018 год, государственные пенсионные фонды, такие как Нью-Джерси, начинают кое-что понимать в отношении своих инвестиций в хедж-фонды. Во-первых, плата за управление суммируется. Во-вторых, высокие комиссионные за управление не гарантируют одинаково высокую доходность, говорит Браун. Хедж-фонды предназначались для инвесторов, которые могли позволить себе проиграть, и государственные организации с фидуциарными обязательствами перед растущим числом пенсионеров не совсем соответствуют этим требованиям.

Еще одна серьезная проблема заключается в том, могут ли управляющие фондами реагировать на растущее внимание к инвестициям, которые являются экологически и социально устойчивыми. Клиенты уделяют больше внимания этим проблемам, но хедж-фонды известны тем, что отбрасывают эти опасения в сторону.

Вот это интересно
Хотя многие хедж-фонды не обязаны раскрывать эту информацию, на основе доступных данных исследования показали, что более 95 процентов управляющих хедж-фондами - мужчины, говорит Лу. Однако данные также показывают, что нет разницы в эффективности между фондами, управляемыми мужчинами и женщинами.